互动娱乐公司跟踪报告:布局“游戏+体育+玩具”全产业链


投资要点:
 
  夯实主营,稳健玩具业务发展,同时以游戏产业为起点,布局“游戏+体育+玩具”泛娱乐生态圈。玩具业务作为公司传统业务,在国内处于领军地位,2015年,公司玩具业务实现营业收入75,511.58万元,同比增长5.84%,业绩表现稳健出色。在玩具衍生品业务方面,公司通过整合外部资源,与制造能力强的企业进行战略合作,逐步推进外包生产制造功能,并将重点放在提升产品的技术水平和营销服务方面,同时提升运营效率,提高盈利水平。此外,未来公司将布局以玩具、游戏、体育、直播为主、投资为辅的五大板块; 重点开拓互动直播、移动竞技、社交娱乐平台与智能玩具业务,通过有机整合上市公司娱乐IP 内容资源、运作资源、产品资源,渠道资源,全面建设立体化的互动泛娱乐生态圈。

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  升级现有移动游戏业务,实现全产业链布局,资源整合提升产业价值。在收趣丸网络之前,公司早已深入拓展游戏板块,形成了以星辉天拓为核心的游戏授权、研发、发行及运营的全产业生态布局。而趣丸网络作为高速发展的优质社交娱乐平台,沉淀了大量高消费能力核心游戏用户群体,将全面嵌入上市公司移动游戏产业链,充分对接上市公司的移动游戏产业链资源,从功能上和资源上升级移动游戏业,全面释放上市公司移动游戏板块价值。两者的协同效应主要体现在:1)通过TT 社交平台及时反馈用户需求,加快游戏更新,反哺研发能力;2)加快IP 储备,对接天拓、畅娱天下的研发能力及相关资源,形成游戏IP 资源与研发集群;3)借助TT 这一优质的分发平台, 以社群为单位进行移动游戏的推广分发,强化推广效果;4)接入海量用户群体,注重用户运营,提高用户粘性,增加游戏板块核心用户数量,打造新利润爆发点。
 
  盈利预测。持续加码移动游戏产业,“社交+游戏”模式未来发展潜力无限, 有望驱动业绩高增长。未来看点:1)基于社交娱乐平台与核心用户资源升级移动游戏业务,提升上市公司移动游戏板块竞争力;2)引入娱乐社交平台, 融合游戏、体育、玩具等娱乐基因,领跑泛娱乐产业。考虑到星辉天拓、趣丸网络做出的业绩承诺和移动游戏产业的高行业景气度,随着产业布局的不断完善,转型带来的正面影响将逐步得到释放。我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.43元、0.58元和0.76元。再参考同行业中,奥飞娱乐、骅威文化2016年PE 一致预期分别为54.63、31.26倍,我们给予公司2016年45倍估值,对应目标价19.35元。维持买入评级。
 
  风险提示。盈利能力下降风险,业绩承诺不能达标风险,经济下行风险。
 
本文来自中外玩具网

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